2013年三季報(bào)預(yù)增20%-40%,符合預(yù)期。公司公布三季報(bào)業(yè)績預(yù)告,預(yù)計(jì)前三季度業(yè)績增長20%-40%,實(shí)現(xiàn)凈利潤約9,392萬元–10,958萬元,對應(yīng)EPS0.25-0.30元,預(yù)增范圍符合我們的預(yù)期。我們預(yù)期前三季度公司的增長主要來自外貿(mào)相關(guān)板塊的穩(wěn)定增長及生命科學(xué)板塊的高增長。

　　我們看好未來人們對“安全、健康、品質(zhì)、環(huán)境”訴求帶動國內(nèi)第三方檢測量價(jià)齊升:1)量的擴(kuò)張:來自強(qiáng)檢市場放開、自貿(mào)區(qū)等新機(jī)遇帶來的貿(mào)易量擴(kuò)張。國內(nèi)檢測市場政府檢測占比高達(dá)60%,隨著政府主導(dǎo)的強(qiáng)檢市場向市場化程度高的民營第三方檢測機(jī)構(gòu)放開,國民警惕性提升使企業(yè)選擇第三方檢測動力更強(qiáng),市場容量有望大幅增長;自貿(mào)區(qū)設(shè)立帶來的貿(mào)易量增長為公司帶來新機(jī)遇;2)價(jià)的增長:主要來自新檢測標(biāo)準(zhǔn)的誕生。受益消費(fèi)升級,人們對“安全、健康、品質(zhì)、環(huán)境”的日益重視將催生新檢測標(biāo)準(zhǔn)的誕生,新定價(jià)帶動檢測價(jià)格和毛利率提升。

　　公司是國內(nèi)第三方檢測龍頭,業(yè)績增長穩(wěn)定,事件驅(qū)動估值提升。公司以其多年積累的品牌公信力為核心競爭力,檢測服務(wù)網(wǎng)絡(luò)布局全國,上市以來收入和利潤增長均超過20%,過去幾年食品安全等事件的驅(qū)動為公司帶來業(yè)績和估值的雙重提升。隨著華東、CRO檢測等產(chǎn)能的逐步釋放,未來公司將依托品牌公信力,通過“內(nèi)生增長+外延式收購”打造國內(nèi)最大檢測服務(wù)超市。

　　維持“增持”評級。我們看好公司多年積累的品牌公信力,看好公司獲取資質(zhì)、拓展新領(lǐng)域能力以及未來在生命科學(xué)領(lǐng)域的擴(kuò)張。隨著人們對安全、健康、品質(zhì)和環(huán)境的日益重視,事件驅(qū)動有望為公司業(yè)績和估值帶來“戴維斯雙擊”。不考慮未來政策、事件驅(qū)動及收購對業(yè)績的影響,我們維持對公司2013-2015年實(shí)現(xiàn)EPS0.40/0.51/0.64元的判斷,對應(yīng)PE42/33/26倍,維持“增持”評級。

　　催化劑:1)政策催化:國內(nèi)強(qiáng)檢市場進(jìn)一步放開、國內(nèi)外更嚴(yán)厲的檢測法規(guī)出臺;2)事件催化:食品安全、環(huán)境污染等事件將催生新檢測標(biāo)準(zhǔn)的誕生;3)外延式擴(kuò)張:未來公司有望通過并購方式獲取新資質(zhì),進(jìn)入新領(lǐng)域。