事件

　　2023年8月30日，華康醫(yī)療發(fā)布2023年年中報，2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.93億元，同比增長75.15%。歸母凈利潤2338.42萬元，同比增長40.10%;扣非歸母凈利潤1752.10萬元，同比增長31.38%。2023年Q2單季收入4.53億，同比增長71.29%，歸母凈利潤4069.37萬元，同比增長61.01%，扣非歸母凈利潤4006.26萬元，同比增長89.06%。

　　點評

　　核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，實驗室訂單實現(xiàn)顯著突破

　　公司營業(yè)收入主要來自醫(yī)療凈化系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)和醫(yī)療耗材銷售，2023H1已順利交付項目共計16個。其中，凈化系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)公司主要營收，2023年上半年實現(xiàn)收入5.84億元，占主營業(yè)務(wù)收入84.40%，醫(yī)療耗材銷售實現(xiàn)收入6445.13萬元，占主營業(yè)務(wù)收入9.32%，醫(yī)療凈化系統(tǒng)運維服務(wù)收入752.63萬元，占比1.09%。截至2023H1，公司在手訂單22.09億，其中：醫(yī)療凈化系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)在手訂單19.17億。

　　實驗室業(yè)務(wù)訂單跨越式突破，有望打造公司第二增長曲線

　　2023年上半年，公司實驗室業(yè)務(wù)實現(xiàn)跨越式突破，實現(xiàn)訂單金額2.40億元，主要建設(shè)內(nèi)容包含醫(yī)院教學(xué)綜合樓、實驗教學(xué)綜合樓、醫(yī)學(xué)研究中心、醫(yī)學(xué)科研集群實驗樓(電鏡實驗室、核磁實驗室、動物手術(shù)室、P2實驗室、影像學(xué)平臺、激光影像實驗室、公共實驗平臺)、生命科學(xué)館(生物樣本庫、解剖室、局解實驗室)、科研輔助樓(同位素實驗室、細(xì)胞培養(yǎng)室)等。近年來，我國出臺了多項相關(guān)文件針對相關(guān)使用目的的實驗室基礎(chǔ)設(shè)置、技術(shù)能力和試驗用途制定了更加規(guī)范的要求，促進(jìn)了醫(yī)療凈化行業(yè)的發(fā)展，據(jù)公司公告披露，實驗室建設(shè)行業(yè)市場規(guī)模在2027年達(dá)到623億元。公司未來將重點發(fā)展以“醫(yī)療專項與實驗室集成化整體解決方案”為主，以“智慧醫(yī)療集成化服務(wù)，醫(yī)療專項工程售后整體運維托管，醫(yī)療器械的研發(fā)，生產(chǎn)，銷售及醫(yī)療耗材的貯存，銷售，第三方配送”為輔的“二主三輔”的業(yè)務(wù)布局。

　　營銷運維中心全國布局進(jìn)一步完善

　　2023年上半年公司在全國設(shè)立14家營銷運維中心，組建共計170人營銷團隊，根據(jù)地理位置形成區(qū)域營運中心，業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國，通過各區(qū)域良性競爭加速營銷渠道拓展。此外，公司進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為中大型醫(yī)院客戶提供高質(zhì)量24小時“保姆式”運維服務(wù)，并在“區(qū)域營運中心”網(wǎng)點及重點區(qū)域成立售后團隊，提升中大型醫(yī)院滿意度，幫助企業(yè)擴寬客戶來源渠道，加強客戶粘性。

　　盈利預(yù)測

　　隨著項目規(guī)模不斷擴大，訂單落地交付周期延緩，同時規(guī)模效應(yīng)逐漸凸顯利潤水平有望逐步提升，我們調(diào)整公司2023-2025年營業(yè)收入18.71/26.42/36.90億元（前值為19.81/31.42/45.90億元），歸母凈利潤1.49/2.29/3.57億元（前值為1.31/2.47/4.25億元），維持“買入”評級。