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環(huán)保垂改出臺 監(jiān)測行業(yè)爭相獲益

   2025-03-17 中國證券網(wǎng)572
日前,中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于省以下環(huán)保垂管改革試點工作的指導(dǎo)意見》,就省以下環(huán)保垂管改革試點工作開展和落實提出具體要求。此前7月22日,深改組第26次會議決定開展省以下環(huán)保監(jiān)督檢查機構(gòu)垂直管理試點,不到兩個月指導(dǎo)意見出臺,超出市場預(yù)期。試點省份力爭在2017年6月底前完成試點工作,形成自評估報告。環(huán)保部、中央編辦對試點工作進行總結(jié)評價,提出配套政策和工作建議,報黨中央、國務(wù)院批準(zhǔn)后全面推開改革工作。力爭在2018年6月底前完成省級以下環(huán)保管理體制調(diào)整工作。到2020 年全國省級以下環(huán)保部門按照新制度高效運行。

監(jiān)測行業(yè):需求放量,智慧環(huán)保 VOCs市場加速啟動


  垂直改革主要有兩點影響:一是,政府監(jiān)測思維由以往“考核誰、誰出數(shù)”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;誰考核、誰出數(shù)”,地方弄虛作假難以維系,監(jiān)測數(shù)據(jù)準(zhǔn)確度提高;二是,上收后由省級直管,要實現(xiàn)以點對面全部自行監(jiān)測,人力有限難以覆蓋,通過第三方運維監(jiān)測系統(tǒng)將是大勢所趨,第三方監(jiān)測市場空間加速釋放。2015 年7 月,國務(wù)院發(fā)布《生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方案》,生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)之下,智慧環(huán)保市場打開。
  
  繼去年9 月北京市率先發(fā)文明確征收VOCs 排污費標(biāo)準(zhǔn),截止16 年9月,上海、江蘇、安徽、湖南、四川、天津、遼寧、浙江、河北、山東、湖北、山西、海南,共14 個省市已相繼出臺相關(guān)標(biāo)準(zhǔn),全國范圍VOCs 治理大幕已經(jīng)打開。監(jiān)測行業(yè)龍頭企業(yè)訂單開始逐漸落地,伴隨收費制度的執(zhí)行深入,該領(lǐng)域的訂單有望持續(xù)增長。
  
  垂直改革利好監(jiān)測板塊,建議關(guān)注聚光科技(300203,股吧)、先河環(huán)保(300137,股吧)等2015 年是監(jiān)測行業(yè)變革元年,陸續(xù)出臺環(huán)境監(jiān)測數(shù)據(jù)弄虛作假行為處理辦法、實施監(jiān)測權(quán)上收等政策。2016 年是各項政策逐級落地之年,展望未來環(huán)保稅、排污權(quán)、碳交易等環(huán)保政策決策和運營都依賴完備的監(jiān)測數(shù)據(jù),推動智慧監(jiān)測的需求釋放。我們認為監(jiān)測板塊是未來半年環(huán)保領(lǐng)域最大的政策主題之一。在“建立全國統(tǒng)一的實時在線環(huán)境監(jiān)控系統(tǒng)”預(yù)期下,智慧監(jiān)測/網(wǎng)格化監(jiān)測將全面推廣、未來仍有排污權(quán)制度 環(huán)境稅等政策預(yù)期的持續(xù)發(fā)酵。建議重點關(guān)注聚光科技、先河環(huán)保、理工環(huán)科、雪迪龍(002658,股吧)等。
 

先河環(huán)保:內(nèi)生增長 外延擴張,區(qū)域環(huán)保龍頭起航  


  公司立足河北,區(qū)位優(yōu)勢明顯,訂單基礎(chǔ)雄厚:河北能源消費量和鋼鐵行業(yè)產(chǎn)值分別位居全國第四和第一,過重的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致河北地區(qū)污染嚴重。中央環(huán)保督察也以河北為首站,力度空前,公司有望在河北環(huán)境治理提升的背景下率先受益。根據(jù)我們統(tǒng)計,2016 年上半年,公司訂單同比增長超100%,取得了較快增長。
  
  積極布局網(wǎng)格化監(jiān)測,借水質(zhì)監(jiān)測實現(xiàn)增長:網(wǎng)格化監(jiān)測是未來環(huán)境監(jiān)測發(fā)展趨勢。2016 年7月,公司中標(biāo)保定網(wǎng)格化監(jiān)測項目,金額達8777萬元,是公司在該領(lǐng)域單體最大合同,為公司后續(xù)承接網(wǎng)格化監(jiān)測項目打下堅實基礎(chǔ)。水質(zhì)監(jiān)測方面,我們預(yù)計短期市場空間100 億元,遠期600-800億元。2016年,水質(zhì)監(jiān)測迎來爆發(fā),事季度地表水監(jiān)測訂單同比增長近700%。先河環(huán)保訂單在5家龍頭企業(yè)中占比達29%,公司有望借水質(zhì)監(jiān)測業(yè)務(wù)實現(xiàn)增長。
  
  VOCs 治理最其看點,大額訂單簽訂帶來業(yè)績彈性:到2018年,工業(yè)行業(yè)VOCs排放量計劃削減330萬噸以上。我們測計,2016-2018年,VOCs治理空間高達660億元。公司積極拓展VOCs治理業(yè)務(wù),開發(fā)了大風(fēng)量低濃度有機廢氣凈化、溶劑回收等技術(shù),在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。保定雄縣18億VOCs治理協(xié)議的簽訂,一方面給公司業(yè)績增長帶來彈性,另一方面,大型VOCs項目的實施,有助于公司在VOCs治理領(lǐng)域建立領(lǐng)先優(yōu)勢。
  
  盈利預(yù)測與投資建議:我們預(yù)測公司2016-2018年營業(yè)收入分別為8.29、10.45、15.04億元,EPS 分別為0.35、0.43、0.63元,同比增長38.3%、23.5%、47.3%??紤]到公司地處河北的區(qū)位優(yōu)勢、環(huán)境監(jiān)測和VOCs 治理領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局優(yōu)勢、以及公司外延式擴張可能性,我們首次給予公司“推薦”評級。

 

聚光科技:定增窗口開啟,ppp推動未來訂單增長

非公開發(fā)行方案獲股東大會通過,定增窗口開啟。公司8月30日公布非公開發(fā)行A股股票預(yù)案,向李凱、姚堯土非公開發(fā)行3000萬股公司股票,發(fā)行價格為24.45元/股,該預(yù)案已獲董事會和股東大會審議并通過。李凱、姚堯土分別為公司實際控制人的直系親屬,此次方案中各認購1500萬股,且自發(fā)行結(jié)束之日起36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓,凸顯出公司高層對未來發(fā)展的堅定信心,同時定增價格亦提供了較高的安全邊際。
  
  募集資金充足,支持公司發(fā)展戰(zhàn)略。本次非公開發(fā)行方案擬募集資金7.3億元,用于補充流動資金,可有效降低公司因項目前期投入大、周期長,以及應(yīng)收賬款增加帶來的現(xiàn)金流風(fēng)險,同時亦可加強公司在研發(fā)方面的投入,用以支持公司儀器產(chǎn)品的高端化技術(shù)升級、研發(fā)VOCs在線監(jiān)測等新型產(chǎn)品,繼續(xù)保持和提升行業(yè)競爭力。
  
  主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健,長期業(yè)績可期。公司環(huán)境監(jiān)測、實驗室儀器、水利水務(wù)、工業(yè)服務(wù)四大板塊經(jīng)營穩(wěn)健,主要產(chǎn)品的市場占有率均超過20%。從上半年情況看,主營業(yè)務(wù)收入同比增長11.54%,除環(huán)境監(jiān)測、水利水務(wù)受訂單收入確認影響有所下降外,實驗室儀器營收有較大幅度增長,工業(yè)服務(wù)較去年亦有小幅增長,其中實驗室儀器業(yè)務(wù)受益于北京吉天、上海安譜在國內(nèi)高端儀器與檢測市場上的競爭力和份額,上半年營收大幅上漲40.35%。從業(yè)務(wù)板塊占比看,環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)及運維服務(wù)因單個訂單金額較大且近年來呈爆發(fā)式增長,營收占比較高,而工業(yè)服務(wù)、實驗室儀器、水利水務(wù)營收占比保持在15%左右,相對均衡,且近三年來均保持較快增長。從客戶結(jié)構(gòu)上看,公司在實驗室儀器業(yè)務(wù)始終堅持高端路線,保證優(yōu)質(zhì)的政府客戶訂單,在環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域政府招標(biāo)訂單也超過50%。公司下屬全資子公司與江蘇省如東經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管理委員會簽訂的《環(huán)境監(jiān)控預(yù)警和風(fēng)險應(yīng)急管理信息化平臺項目》合同,是公司環(huán)境監(jiān)測業(yè)務(wù)金額最大的一單合同,預(yù)計年內(nèi)可完成項目建設(shè)并通過驗收,若按五年運營期平均回收收入計算,每年可回收收入約6200 萬元,相當(dāng)于2015年上半年公司整體營收的約8%,長期業(yè)績可期。
  
  PPP項目加速,帶來監(jiān)測儀器需求增長。公司已與江山、鶴壁、黃山、章丘等多地政府簽署了包括“智慧海綿城市”、流域治理、生態(tài)環(huán)境綜合治理等在內(nèi)的多項PPP 項目合作框架協(xié)議,預(yù)計建設(shè)總投資超過20 億元;此外,國家對PPP項目的推介不斷加速,國家發(fā)改委推介的第三批PPP項目中,環(huán)保與水利項目投資額共計1745.7億元,若按照項目對監(jiān)測儀器的需求占總投資的10%考量,僅第三批PPP項目能夠帶來的環(huán)境監(jiān)測儀器需求市場就超過170億元,我們有理由相信,PPP項目的快速推進,在未來將持續(xù)推動環(huán)境監(jiān)測儀器需求增長,公司在監(jiān)測儀器設(shè)備上的行業(yè)龍頭地位將的到鞏固和發(fā)展。
  
  維持公司“買入”評級:我們看好公司定增方案窗口開啟奠定的股價安全邊際,以及PPP 模式快速推進為公司帶來的設(shè)備訂單快速增長。暫不考慮非公開發(fā)行股票攤薄影響,我們預(yù)計公司2016-2018 EPS 分別為0.71、0.94、1.29,對應(yīng)當(dāng)前股價PE 為44.99、34.39、25.00倍,維持公司“買入”評級。
 

 

 

 
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