4月24日晚,公司發(fā)布2013年年報(bào)及2014年一季報(bào)。2013年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.35億,同比增59.1%,歸屬母公司凈利潤(rùn)6012萬(wàn),同比增29.2%;2014年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5222萬(wàn),同比增144%,歸屬母公司凈利潤(rùn)296萬(wàn),同比大增240%。

　　空氣質(zhì)量監(jiān)測(cè)市場(chǎng)火爆,業(yè)績(jī)整體符合預(yù)期。隨著新空氣質(zhì)量監(jiān)測(cè)能力建設(shè)方案的逐步落實(shí)以及全國(guó)范圍大氣污染防治的推進(jìn),環(huán)境空氣質(zhì)量監(jiān)測(cè)市場(chǎng)火爆,帶動(dòng)公司2013年?duì)I收同比增59.1%,分區(qū)域看,河北省內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高,河南、四川等地區(qū)取得實(shí)質(zhì)突破,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率繼續(xù)提升,2014年Q1產(chǎn)品銷售繼續(xù)延續(xù)良好態(tài)勢(shì),公司在空氣質(zhì)量監(jiān)測(cè)領(lǐng)域市場(chǎng)地位進(jìn)一步鞏固。銷售大增同時(shí),毛利率穩(wěn)中有升,2013年綜合毛利率同比升0.3個(gè)百分點(diǎn)至50.7%,但由于市場(chǎng)開(kāi)拓以及研發(fā)投入的加大,2013年期間費(fèi)用率上升5.2個(gè)百分點(diǎn)至31.2%,是導(dǎo)致凈利增速明顯小于收入的主因。值得一提的是,受益于國(guó)家環(huán)保政策的落實(shí)和財(cái)政補(bǔ)貼資金的到位,公司銷售回款情況明顯改善,2013年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流達(dá)到6649萬(wàn),同比大增,年底應(yīng)收賬款亦有所減少。

　　業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展不停步,布局VOC,定位環(huán)境監(jiān)測(cè)+治理,為長(zhǎng)期成長(zhǎng)打開(kāi)空間。公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展不停步,年前收購(gòu)重金屬監(jiān)測(cè)領(lǐng)先企業(yè)美國(guó)CES公司51%股權(quán)已于一季度并表,環(huán)境監(jiān)測(cè)產(chǎn)品線進(jìn)一步豐富;年初以來(lái),公司與全軍環(huán)科中心合作,通過(guò)借力方式迅速切入工業(yè)VOC治理領(lǐng)域,業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展至環(huán)境監(jiān)測(cè)+治理,目前公司賬面資金充沛,未來(lái)有望繼續(xù)通過(guò)與地方企業(yè)合作的方式拓展區(qū)域監(jiān)測(cè)+工業(yè)廢氣市場(chǎng),分享未來(lái)VOC治理市場(chǎng)盛宴。

　　聚光科技2013年年報(bào)點(diǎn)評(píng):凈利潤(rùn)下滑一成,看好環(huán)境監(jiān)測(cè)市場(chǎng)

　　2013 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.41 億元,同比增長(zhǎng)12.61%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.55 億元,同比減少47.83%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)1.59億元,同比減少10.27%,每股收益為0.36 元。公司2013 年度分配預(yù)案為每10 股派現(xiàn)0.4 元(含稅)。

　　環(huán)保產(chǎn)品收入增逾三成。2013年,公司營(yíng)收小幅增長(zhǎng),得益于環(huán)境監(jiān)測(cè)市場(chǎng)的旺盛需求,環(huán)境監(jiān)測(cè)系統(tǒng)及運(yùn)維服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.33 億元,增幅31.02%,收入占比提升至46.04%,為公司主要收入增長(zhǎng)點(diǎn),預(yù)計(jì)未來(lái)幾年仍將保持良好增勢(shì)。受下游需求不振及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響,工業(yè)過(guò)程分析系統(tǒng)(3.08 億元,+0.49%)、實(shí)驗(yàn)室分析儀器(1.26 億元,+1.88%)、安全監(jiān)測(cè)系統(tǒng)(0.38 億元,+1.27%)等其他業(yè)務(wù)收入僅小幅增長(zhǎng),表現(xiàn)平平。

　　毛利率下降,資產(chǎn)減值損失增加,主業(yè)利潤(rùn)大幅下滑。由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,近幾年公司毛利率持續(xù)下滑,2013 年,公司綜合毛利率為49.08%,同比下降3.39 個(gè)百分點(diǎn),主要是由于環(huán)境監(jiān)測(cè)系統(tǒng)及運(yùn)維服務(wù)占比提升,其毛利率為47.32%,同比下降了2.98 個(gè)百分點(diǎn)。另一方面,由于計(jì)提了0.23 億元的商譽(yù)減值損失,以及應(yīng)收賬款(6.85 億元)計(jì)提壞賬損失0.30 億元,資產(chǎn)減值損失大幅上升至0.53 億元,致使公司主業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大幅下降47.83%。

　　非經(jīng)常性損益增厚公司利潤(rùn)。公司營(yíng)業(yè)外收入達(dá)到1.32億元,同比增長(zhǎng)45%,主要是由于吉天儀器業(yè)績(jī)低于預(yù)期,原預(yù)估并購(gòu)對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)回0.39 億元所致。公司營(yíng)業(yè)外收入另兩項(xiàng)主要來(lái)源為政府補(bǔ)助(0.38 億元)和增值稅超稅負(fù)退稅(0.54 億元),這兩項(xiàng)占公司凈利潤(rùn)比例占比不斷提高,對(duì)公司業(yè)績(jī)也有較大影響,非經(jīng)常性損益大幅增加減緩了凈利潤(rùn)下滑的幅度。

　　技術(shù)儲(chǔ)備豐富,收購(gòu)擴(kuò)大規(guī)模。公司一直將自主研發(fā)作為核心發(fā)展戰(zhàn)略,2013年公司研發(fā)投入1.15 億元,同比增長(zhǎng)14.81%,占營(yíng)收比例達(dá)到12.21%,到2013 年底,公司相關(guān)產(chǎn)品已取得專利186 項(xiàng),另有131 項(xiàng)專利正在申請(qǐng)中。公司在重金屬監(jiān)測(cè)、VOCs 監(jiān)測(cè)等主要環(huán)境監(jiān)測(cè)產(chǎn)品均有相應(yīng)的技術(shù)儲(chǔ)備。除了自主研發(fā)外,公司也積極尋求并購(gòu)機(jī)會(huì),新并購(gòu)的東深電子主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域?yàn)樗畡?wù)市場(chǎng),通過(guò)收購(gòu),公司成功開(kāi)拓新的市場(chǎng)空間,營(yíng)收規(guī)模及業(yè)績(jī)也有望進(jìn)一步增厚。公司過(guò)去幾年已有多次并購(gòu),擁有相對(duì)成熟并購(gòu)經(jīng)驗(yàn),預(yù)計(jì)未來(lái)仍將通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步擴(kuò)張。

　　天瑞儀器2013年年報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期,期待內(nèi)生外延式發(fā)展

　　2014年2月20日晚上,公司公布2013年年報(bào)。在報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.25億元,同比增長(zhǎng)8.53%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)5583.75萬(wàn)元,同比下降6.23%;實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2048.97萬(wàn)元,同比下降28.08%;2013年每股收益0.36元。同時(shí),2013年利潤(rùn)分配預(yù)案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.2元(含稅)。

　　13年業(yè)績(jī)低于我們預(yù)期,主要原因在于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈以及子公司凈利潤(rùn)大幅下滑。公司為了擴(kuò)大銷售及應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),降低了部分成熟產(chǎn)品的銷售價(jià)格,單價(jià)平均下滑4.55%,而同期銷售成本則上升5.01%,這使得公司毛利率從2012年的66.19%下滑至2013年的62.89%。此外,全資子公司邦鑫偉業(yè)凈利潤(rùn)下滑87.6%,銳減至69.79萬(wàn)元。邦鑫偉業(yè)客戶主要為水泥行業(yè),水泥行業(yè)持續(xù)受國(guó)家政策調(diào)控影響,投資低迷。公司在2013年處境較為艱難,一方面較為成熟的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇;另一方面,新研發(fā)的產(chǎn)品還處于推廣期,未能貢獻(xiàn)足量利潤(rùn)。隨著新產(chǎn)品的深入推廣,我們認(rèn)為這一情況將在2014年將有所改觀。

　　期間費(fèi)用率上漲削弱公司盈利能力。期間費(fèi)用率從2012年的45.78%上升至2013年的47.27%。其中,2013年管理費(fèi)用率由于研發(fā)投入的加大和資產(chǎn)重大重組,從2012年的20.79%提高至23.43%。銷售費(fèi)用率2013年達(dá)34.96%,同比下降1.8個(gè)百分點(diǎn),但仍處于相對(duì)高位。財(cái)務(wù)費(fèi)用率基本和去年持平(2013年-11.13%和2012年-11.78%)。公司在毛利率由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇而下滑的情況下,期間費(fèi)用率對(duì)于公司盈利能力的提升至關(guān)重要。

　　新產(chǎn)品的研發(fā)成功對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展意義重大。除了在原有X射線熒光光譜儀方面的先發(fā)優(yōu)勢(shì)以外,公司在2013年成功研發(fā)大氣重金屬在線分析儀(EHM-X100),既能監(jiān)測(cè)顆粒物質(zhì)量濃度,又 可監(jiān)測(cè)顆粒物重金屬成分,有重大商業(yè)意義。與此同時(shí),測(cè)厚專用EDXRF光譜儀(Thick 8000)、貴金屬專用EDXRF光譜儀(Smart 100)項(xiàng)目的成功轉(zhuǎn)產(chǎn)標(biāo)志著公司向高端X射線熒光光譜儀又邁進(jìn)了一大步,它們分別可以實(shí)現(xiàn)高度自動(dòng)化的鍍層測(cè)厚、高速高分辨的貴金屬檢測(cè)。公司還初步開(kāi)拓了氣相色譜-質(zhì)譜聯(lián)用儀(GC-MS 6800)、液相色譜質(zhì)譜聯(lián)用儀(LC-MS1000)、電感耦合等離子體質(zhì)譜儀(ICP-MS 2000)等三款質(zhì)譜儀在環(huán)境保護(hù)、食品安全以及工業(yè)檢測(cè)中的應(yīng)用市場(chǎng),以及激光在線氣體分析儀在工業(yè)過(guò)程控制和環(huán)境保護(hù)與安全中的應(yīng)用市場(chǎng)。公司新產(chǎn)品將為其進(jìn)入第二個(gè)快速發(fā)展期打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　收購(gòu)宇星科技將為其發(fā)展注入全新活力。如果收購(gòu)順利完成,除了凈利潤(rùn)大幅增加以外,公司的經(jīng)營(yíng)范圍大大擴(kuò)張。宇星科技環(huán)境在線監(jiān)測(cè)儀器及系統(tǒng)、環(huán)境治理工程、環(huán)境設(shè)施運(yùn)維業(yè)務(wù)將幫助公司拓展產(chǎn)品線、共享客戶資源,優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)布局,大大提高了公司的競(jìng)爭(zhēng)力、盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　雪迪龍2014年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)符合預(yù)期,參股思路創(chuàng)新,加碼外延拓展

　　4月22 日晚間,公司發(fā)布一季報(bào),2014 年Q1 實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入9592 萬(wàn),同比增45.9%,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)2009 萬(wàn),同比增68.4%。公司預(yù)計(jì)2014 年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增幅在50%到80%之間。同時(shí)公司公告以自有資金3200 萬(wàn)認(rèn)購(gòu)北京思路創(chuàng)新科技有限公司20%股權(quán)。

　　業(yè)績(jī)整體符合預(yù)期。 Q1 業(yè)績(jī)同比大幅提升68.4%,符合我們的預(yù)期, 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力來(lái)自1)核心系統(tǒng)產(chǎn)品銷售情況良好,收入同比增45.9%,2)公司去年二季度初購(gòu)買南京銀行部分理財(cái)產(chǎn)品于一季度末到期,產(chǎn)生投資收益912 萬(wàn)。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速快于利潤(rùn),成本提升導(dǎo)致毛利率同比下滑明顯。受火電投資季節(jié)性因素影響,Q1 為公司收入淡季,但同比錄得45.9%增長(zhǎng),略超我們預(yù)期,提示火電廠脫硝市場(chǎng)景氣度繼續(xù),公司脫硝CEMS 產(chǎn)品繼續(xù)保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位;扣除非經(jīng)常損益和理財(cái)產(chǎn)品投資收益后, Q1 凈利潤(rùn)同比僅增20%左右,利潤(rùn)增速慢于收入,毛利率下滑明顯, 同比下降4.9 個(gè)百分點(diǎn)至45.1%,環(huán)比去年Q4 繼續(xù)下滑1.8 個(gè)百分點(diǎn), 主要源自脫硝市場(chǎng)爆發(fā)以來(lái),脫硝CEMS 產(chǎn)品成本較高的進(jìn)口儀表使用量的增加。

　　參股思路創(chuàng)新公司,加碼外延拓展。北京思路創(chuàng)新是國(guó)內(nèi)智能環(huán)保細(xì)分市場(chǎng)高端應(yīng)用領(lǐng)軍企業(yè),融合環(huán)境信息化與物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù),為環(huán)保部門以及大型企業(yè)提供環(huán)境信息化綜合解決方案,業(yè)務(wù)上與公司主業(yè)協(xié)同效應(yīng)明顯,此次公司以參股形式介入,意在與其形成戰(zhàn)略合作關(guān)系,加碼在智慧環(huán)保等領(lǐng)域的外延拓展。

　　華測(cè)檢測(cè):醫(yī)療檢測(cè)投入運(yùn)營(yíng),改革箭在弦上

　　事項(xiàng):華測(cè)檢測(cè)1季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.70億元,同比增長(zhǎng)15.45%,凈利潤(rùn)1073萬(wàn)元,同比下降41.14%。公司去年銷售費(fèi)用率大幅上升是利潤(rùn)下降的主要原因。

　　新業(yè)務(wù)投入運(yùn)營(yíng),管理模式轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效:

　　Q1,公司毛利率53.08%,同比下降3.18個(gè)百分點(diǎn),銷售費(fèi)用率29%,同比上升5.85個(gè)百分點(diǎn),管理費(fèi)用率16.21%,同比下降4.07個(gè)百分點(diǎn)。公司毛利的下降是因?yàn)楣踞t(yī)療檢測(cè)的CRO實(shí)驗(yàn)室和UTLA特檢實(shí)驗(yàn)室開(kāi)始投入運(yùn)營(yíng),水、電等費(fèi)用增加。公司銷售費(fèi)用率大幅上升是因?yàn)楣究春梦磥?lái)檢測(cè)行業(yè)市場(chǎng)前景,人員增加較多。由于公司向中心實(shí)驗(yàn)室的運(yùn)作模式轉(zhuǎn)型,提升內(nèi)部管理效率,公司管理費(fèi)用率下降。食品、環(huán)境檢測(cè)需求旺盛:

　　食品檢測(cè)和環(huán)境監(jiān)測(cè)行業(yè)需求旺盛。公司新增人員主要配置在這兩個(gè)領(lǐng)域。目前,公司已經(jīng)成為中國(guó)最大的食品檢測(cè)機(jī)構(gòu)。隨著食品安全不斷得到重視,這一市場(chǎng)在未來(lái)3-5年都處于高速增長(zhǎng)期。今年,公司將新建設(shè)6個(gè)環(huán)境監(jiān)測(cè)實(shí)驗(yàn)室,建成后公司將擁有分布全國(guó)的18個(gè)環(huán)境監(jiān)測(cè)實(shí)驗(yàn)室。

　　醫(yī)療檢測(cè)布局初步完成,工業(yè)檢測(cè)布局顯著加快:

　　公司在醫(yī)療檢測(cè)領(lǐng)域布局已初步完成,包括醫(yī)療高端檢測(cè)、藥品研發(fā)檢測(cè)、職業(yè)健康檢測(cè)三個(gè)方向,未來(lái)前景看好。但是,由于業(yè)務(wù)處于起步階段,今年的成本壓力較大。工業(yè)品檢測(cè)是公司布局的另一重點(diǎn)領(lǐng)域。與醫(yī)療不同,公司將更多的通過(guò)并購(gòu)接入工業(yè)品檢測(cè)行業(yè)。如果華安檢測(cè)能夠順利完成,公司將邁出關(guān)鍵的第一步。未來(lái),在3C檢測(cè)領(lǐng)域,公司也有望取得一定進(jìn)展。

　　檢測(cè)機(jī)構(gòu)改革釋放巨大制度紅利:

　　今年六月份,檢測(cè)機(jī)構(gòu)改革的文件將出臺(tái),標(biāo)志著我國(guó)仍處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的檢測(cè)行業(yè)真正開(kāi)始市場(chǎng)化改革。目前,至少有50%的市場(chǎng)是壟斷在國(guó)有檢測(cè)機(jī)構(gòu)手中。作為民營(yíng)檢測(cè)機(jī)構(gòu)龍頭的華測(cè)檢測(cè)在這一過(guò)程中將有機(jī)會(huì)顯著受益。今年,華測(cè)檢測(cè)收購(gòu)哈食品,與天津質(zhì)檢局的合作都是有益的嘗試。