聚光科技在今年成功過會后，即將面臨上市前的最后沖刺。4月1日，聚光科技在網(wǎng)上進(jìn)行了路演，并對投資者關(guān)心的問題做出了解釋。公司的主營業(yè)務(wù)是研發(fā)、生產(chǎn)和銷售應(yīng)用于環(huán)境監(jiān)測、工業(yè)過程分析和安全監(jiān)測領(lǐng)域的儀器儀表。公司本次發(fā)行股份數(shù)量為4500萬股，發(fā)行價格為20元/股。

　　值得注意的是，公開資料顯示，聚光科技2007年主營業(yè)務(wù)為虧損，靠財(cái)政補(bǔ)貼和增值稅退稅，才得以盈利;其后兩年半，財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠，幾乎撐起了聚光科技利潤的半壁江山。另一方面，由于應(yīng)收賬款過高，聚光科技的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流也非常不理想，過去“三年一期”的數(shù)據(jù)中有兩個數(shù)據(jù)為負(fù)。對于公司數(shù)據(jù)的不理想，市場人士紛紛表示質(zhì)疑。

　　業(yè)績增長不穩(wěn)定招股說明書顯示，聚光科技主導(dǎo)產(chǎn)品中的原材料成本占產(chǎn)品成本的比例約為80%-90%，占比較高，其變化對公司產(chǎn)品成本的影響較大。有業(yè)內(nèi)人士表示，從長期看，不排除由于通脹而導(dǎo)致的原材料價格上漲風(fēng)險。如果公司不能消化原材料價格上漲帶來的成本增長，則會影響公司的盈利水平。

　　再來看利潤，2007年全年，聚光科技只有901萬元的總利潤，到了2009年末期，這個數(shù)字激增為13243萬元;但是2010年中期，公司的收入和凈利潤再度大幅縮水;到了2010年中期，公司同期利潤僅為2009年的一半。數(shù)據(jù)顯示，2007-2010年上半年，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(扣除非經(jīng)常性損益)分別為1.83%、54.94%、45.88%和6.04%。單從數(shù)據(jù)來看波動非常大，那么，造成波動的原因是什么?

　　公司董秘田昆侖告訴記者：“我們的產(chǎn)品銷售有季節(jié)性，每年的前三個季度是淡季，而且，采購我們產(chǎn)品的大多是政府訂單，他們一般都集中在年底采購，因此四季度公司的業(yè)績將會出現(xiàn)爆發(fā)性增長?！敝劣跒槭裁?007-2009年業(yè)績波動非常大，田昆侖向記者表示：“2007年業(yè)績低，2009年業(yè)績高是肯定的啊，每一年公司都會進(jìn)步，一年比一年高是正常現(xiàn)象?！钡牵瑢τ跒槭裁?010年中期比2009年中期收益低，田昆侖卻未解釋清楚，并一再告誡記者“去看招股說明書”。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，本次發(fā)行完成后，聚光科技凈資產(chǎn)規(guī)模將大幅度提高。由于募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施需要一定時間，在項(xiàng)目建成投產(chǎn)后才能達(dá)到預(yù)計(jì)的收益水平，因此，短期內(nèi)公司凈資產(chǎn)收益率存在下降的風(fēng)險。

　　利潤來源靠補(bǔ)貼招股說明書還顯示，聚光科技2007年主營業(yè)務(wù)為虧損，靠財(cái)政補(bǔ)貼和增值稅退稅，才得以盈利;其后兩年半，財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠幾乎撐起了聚光科技利潤的半壁江山。

　　有數(shù)據(jù)顯示，聚光科技2007年的營業(yè)利潤為-547萬，加上營業(yè)外收入1600萬后，聚光科技2007年的利潤總額仍只有1000萬。原來聚光科技的目標(biāo)并不是創(chuàng)業(yè)板，但因?yàn)橹行“搴椭靼鍖τ诠旧鲜星叭甑睦麧櫾鲩L都要求極高，因此聚光科技只能放棄中小板，通過補(bǔ)貼后勉強(qiáng)獲得登上創(chuàng)業(yè)板的資格。據(jù)一位上海保薦人表示，聚光科技主營業(yè)務(wù)無法連續(xù)三年盈利，如果上中小板，“2007年的營業(yè)利潤為負(fù)算一個瑕疵，上創(chuàng)業(yè)板則穩(wěn)妥一些。”招股說明書顯示，這1600萬的營業(yè)外收入，其中800萬是增值稅退稅，其原因是“公司及部分子公司作為增值稅一般納稅人，銷售自行開發(fā)生產(chǎn)的軟件產(chǎn)品增值稅實(shí)際稅負(fù)超過3%的部分實(shí)行即征即退”;681萬是因?yàn)槌袚?dān)國家或杭州高新技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目而獲得的政府補(bǔ)助。稅收優(yōu)惠和補(bǔ)貼，隨后一直成為聚光科技重要利潤來源。 2008年公司利潤總額為8700萬，其中3700萬是營業(yè)外收入，其構(gòu)成為2700萬增值稅退稅和1000萬政府補(bǔ)助;2009年公司利潤總額為1.5 億，其中有4400萬營業(yè)外收入，主要構(gòu)成為2900萬增值稅退稅和900萬政府補(bǔ)助;2010上半年，公司利潤總額3500萬元，1600萬是營業(yè)外收入，主要構(gòu)成仍然是增值稅退稅和政府補(bǔ)貼。有數(shù)據(jù)顯示，2007-2010年上半年，分別減免所得稅500萬、1200萬、1400萬和320萬元。

　　招股說明書顯示，聚光科技應(yīng)收賬款高企。2007-2010年上半年，應(yīng)收賬款分別為4200萬、1.62億、3.12億和3.64億，占當(dāng)年資產(chǎn)總額的比例分別為14.55%、32.99%、36.83%和42.34%。在應(yīng)收賬款高企的情況下，其經(jīng)營性凈現(xiàn)金流也非常不好看。過去三年一期，聚光科技的這一數(shù)據(jù)分別為-4000萬、72萬、2000萬和-5400萬。

　　其實(shí)，從2008年開始，聚光科技的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行。2008年，時代科技和大族激光等上市公司的周轉(zhuǎn)率為一年4.12次，聚光科技為3.47次;2009年，分別為一年3.79次和2.22次;2010年上半年，分別為1.93次和0.72次。

　　那么，公司對此是如何看待的呢?田昆侖告訴記者：“你對于公司的質(zhì)疑肯定是從外面道聽途說而來，這些都是不正確的，所有的一切我們都在招股說明書中寫得非常詳細(xì)了?！钡浾甙l(fā)現(xiàn)，田昆侖不僅對公司每年的利潤增長數(shù)據(jù)“不清楚”，對公司每年獲得的財(cái)政補(bǔ)貼也“不記得”。

　　疑似股權(quán)騰挪除上述問題外，聚光科技在近日還被有關(guān)媒體曝光疑似股權(quán)騰挪。招股說明書顯示，2002年成立至2007年9月期間，F(xiàn)PI(US)是唯一控股股東。2007年12月20日，F(xiàn)PI(US)將其所持100%股權(quán)以1000萬美元轉(zhuǎn)讓香港富盈。2005年9月1日至 2007年4月15日期間，F(xiàn)PI先后定向發(fā)行了九次新股，股本增加至51020935股。新股發(fā)行后，王健和姚納新在FPI的股份被稀釋至33.67% 和23.23%，分別持股約1717萬股和1185萬股。

　　2008年4月2日，王健將所持股份平移至旗下空殼公司FOCUSED EQUIPMENT LIMITED，轉(zhuǎn)股價格為每股0.001美元;姚納新將8852712股轉(zhuǎn)讓給控制空殼公司BRIGHT GAIN GROUP LIMITED，轉(zhuǎn)股價格每股0.001美元，同時，姚納新還將持有3000000股轉(zhuǎn)讓其前妻MIAO XIN名下EVER ELEGANCE HOLDINGS LIMITED，轉(zhuǎn)股價格為每股0.001美元。2009年1月12日，持有FPI股份78位員工將其持有FPI股份轉(zhuǎn)給BEST STRIVE INTERNATIONAL LIMITED。轉(zhuǎn)讓前后，78位員工各自持有FPI股權(quán)保持不變。

　　2009年10月對FPI進(jìn)行剝離。間接股東不再繼續(xù)在FPI層面上持股。對FPI除CYBERNAUT GROWTH FUND L.P.外的其他股東的股權(quán)進(jìn)行了回購，回購價格為每股0.0332美元，對應(yīng)公司注冊資本為1200萬美元。在確定了回歸國內(nèi)資本市場以后，聚光科技股權(quán)騰挪的陣線又轉(zhuǎn)移到了國內(nèi)。2009年10月19日，香港富盈與浙江睿洋科技等14家機(jī)構(gòu)簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定以注冊資本價轉(zhuǎn)讓持有聚光有限 81.11%股權(quán)。與此同時，國內(nèi)創(chuàng)投開始蜂擁而至。2009年10月26日，杭州靈峰賽伯樂、紹興龍山賽伯樂、杭州賽智、華軟投資(北京)和北京中凡華軟五家創(chuàng)投以1美元注冊資本對應(yīng)90元作為增資價格，共注資1.6億元;10月28日，公司員工持股，杭州凱升投資合伙企業(yè)、杭州凱健投資合伙企業(yè)以1美元注冊資本對應(yīng)121.49元為轉(zhuǎn)讓價格，悉數(shù)轉(zhuǎn)讓了所持2.04%和1.22%的股權(quán)，累計(jì)套現(xiàn)5450萬元。

　　對于這個疑惑，田昆侖更是一問三不知，并表示：“沒有董事會的同意，我們什么都不能說。”本報記者將繼續(xù)追蹤上述問題。